Odată cu creșterea constantă a fondurilor tranzacționate la bursă (ETF) în ultimele decenii, a existat o constantă mediatică și accentuare academică asupra tuturor aspectelor acestui vehicul popular de investiții. Prin obiectivul istoriei, vedem că ascensiunea ETF-urilor a avut mai puțin de-a face cu creația lor reală și dezvoltarea ulterioară și cu mult mai mult de a face cu fundalul evolutiv al teoriei financiare. Progresul teoriei financiare pe parcursul secolului al XX-lea și opiniile investitorilor în schimbare ale piețelor financiare au creat un mediu în care ETF-urile ar putea înflori și deveni vehiculul investițional al viitorului.

Invenția Indexului

Cel mai cunoscut indice bursier din lume este Dow Jones Industrial Average (DJIA). Creat de Charles Dow și Edward Jones, DJIA a fost un produs al buletinului zilnic al Dow, Jones, & Company. Inițial menit să diminueze opacitatea piețelor, DJIA a urmărit douăsprezece acțiuni până în 1896 și le-a oferit investitorilor o indicație a performanței prețurilor pentru orice zi de tranzacționare dată. În plus față de cunoștințele valoroase pe care le-a oferit comercianților de acțiuni la momentul respectiv, acest prim indice a dat naștere unor analize tehnice, unei transparențe mai mari a pieței și comparării performanțelor managerului de investiții cu un indice. În cele din urmă a început călătoria de-a lungul secolelor către ETF-uri.

În ciuda inventării indicelui, începutul secolului al XX-lea în domeniul finanțelor a fost dominat de Marea Depresiune, precum și de munca lui Benjamin Graham și de progresele înregistrate în analiza fundamentală. Abia în 1952, când studentul doctorand al Universității din Chicago, Harry Markowitz, a publicat "Portfolio Selection" în ediția din martie a

Journal of Finance

, a apărut următoarea evoluție semnificativă a evoluției către ETF-uri. Pentru a dovedi că rentabilitatea și riscul într-un portofoliu sunt strâns legate între ele și punând ideea diversificării, Markowitz a inventat mai mult sau mai puțin teoria portofoliilor moderne (MPT) și a avansat în mod semnificativ principiul conform căruia toleranța investitorilor la risc ar trebui să fie forța motrice în construirea un portofoliu. Acesta a fost un moment puternic în evoluția ETF: pentru prima dată în istoria pieței, investitorii s-au concentrat mai mult pe alocarea de active în portofoliul lor decât pe acțiuni individuale și pe prețurile lor relative. -> -> Indexul investițiilor în câștiguri

Înarmat cu indici precum DJIA și noile cunoștințe despre compromisul dintre risc și rentabilitate într-un portofoliu, un număr din ce în ce mai mare de teoreticieni financiari din a doua jumătate a 20 secolul a început să reducă stocul de mărfuri și să cerceteze mai mult mișcarea marilor indicatori de piață. În 1965 și pe parcursul anilor 1970, Eugene Fama a prezentat și susținut ipoteza pieței eficiente (EMH).Această teorie susține că prețurile acțiunilor reflectă toate informațiile disponibile la un moment dat; nu este posibil să cunoaștem ceva pe care piața nu îl are - dacă informațiile sunt disponibile, acesta este imediat luat în considerare în prețul unui stoc. Potrivit EMH, culesul de acțiuni este fără merite.

O asemenea evoluție a determinat doar o dorință pentru un vehicul de investiții precum ETF-uri care ar permite investitorilor să investească pe piața eficientă în sine. Dow și Jones au creat indicele, iar Markowitz a pus accentul pe alegerea stocului pe baza prețului și pe selectarea activelor pe baza cerințelor de risc și de rentabilitate într-un portofoliu. Apoi, Fama și EMH, în calcularea acesteia nu este posibil să depășim piața, confirmând efectiv secolul al XX-lea ca epoca care a inventat indexul care investește. Tot ce era necesar a fost un mijloc (adică un produs de investiții) care a permis investitorilor să cumpere și să vândă pe deplin piețele întregi.

Linia de fund

Teoriile financiare fundamentale ale secolului trecut, cum ar fi ipoteza pieței eficiente și teoria portofoliilor moderne, au modelat modul în care abordăm investițiile și am făcut posibil ca ETF-urile să devină un vehicul de investiții de vârf. De asemenea, este important de remarcat faptul că, paralel cu progresia secolului al XX-lea al teoriei financiare, psihologia comportamentală a cunoscut, de asemenea, evoluții semnificative.

O conștientizare crescândă a neuroștiinței și a modului în care emoția afectează procesul de luare a deciziilor raționale a împins chiar și pe cei care nu sunt de acord cu eficiența pieței față de abordarea bazată pe non-umane a indexării prin ETF-uri; indiferent dacă piețele sunt eficiente sau nu, culesul stocurilor este înșelat în mod inerent atunci când unul determină natura în permanență a emoției în fiecare decizie pe care o luăm. Și deși culesul de acțiuni cuprinde în continuare o majoritate a comportamentului investitorilor, finanțele comportamentale au avut o lovitură de knock-out pentru afacerea de gestionare a portofoliilor convenționale. În timp, cu un secol de teorie a pieței pentru a susține utilizarea lor, ETF-urile ar trebui să continue să crească în popularitate și va deveni din ce în ce mai dificil pentru colectorii de acțiuni să găsească sprijin pentru ambarcațiunile lor.