a:

ETF-urile cu efect de levier adesea fac publicitate volatilității lor față de un indice urmărit cu multiplu inclus în numele fondului. De exemplu, un investitor care cumpără Direxion S & P 500 Bull 3x ETF (NYSEARCA: SPXL) presupune că fondul triplă volatilitatea acelui index. Ceea ce nu este menționat în titlu este un al doilea element care face parte din toate fondurile cu efect de levier, denumite "reechilibrarea", care pot volatiliza compus dacă indicele subiacent crește sau scade.

Structura ETF-urilor cu efect de levier

Structurile ETF cu efect de levier variază între fonduri și obiectivele acestora. De exemplu, un fond care oferă expunere de 3 ori pe termen lung ar putea fi compus dintr-o poziție de capital în combinație cu numerar, futures pe termen lung și alte instrumente derivate, cum ar fi swap-urile. Fondurile inverse, care sunt structurate pentru a furniza profituri leverizate la prețuri în scădere, sunt probabil compuse din contracte futures pe termen scurt, numerar și swap-uri. Atunci când aceste elemente sunt reechilibrate, rezultatul poate fi compus fie pozitiv, fie negativ.

-> ->

Funcționarea pozitivă a componentelor

ETF-urile cu efect de levier sunt reechilibrate după închiderea pieței în fiecare zi pentru a le aduce în conformitate cu obiectivul stabilit pentru următoarea zi de tranzacționare. De exemplu, dacă un investitor cumpără 1 000 de acțiuni dintr-un 3x ETF la 10 USD pe acțiune, efectul de levier mărește expunerea la indicele subiacent la 30 000 de dolari sau de trei ori costul de 10 000 de dolari al acțiunilor.

Dacă indicele se închide a doua zi cu un câștig de 5%, acțiunile câștigă 15%, sau de trei ori câștigul de 5%, crescând prețul acțiunii la 11 USD. 50 pe acțiune. Pentru a aduce levierul declarat al fondului în concordanță cu prețul de închidere al zilei, structura acțiunilor este reechilibrată pentru a crește expunerea la index la 34, 500, sau de trei ori față de 1 000 de acțiuni ori de 11 dolari. 50 prețul acțiunilor. Expunerea crescută rezultată creează oportunitatea unei compoziții pozitive dacă prețul indicelui apreciază următoarea zi de tranzacționare.

Comprimarea negativă la locul de muncă

Rebalantarea are loc și atunci când indicele subiacent pentru un ETF cu efect de levier scade. Rebalansarea în sens descendent tinde să exacerbe pierderile și poate diminua performanța ETF-ului cu efect de levier, chiar și atunci când direcția indicelui are o corelație generală cu obiectivul fondului.

Folosind $ 11. 50 pe acțiune ETF descris mai sus, o pierdere a indicelui de 5% în ziua următoare reduce prețul acțiunii cu 1 $. 72 pentru a aduce prețul acțiunilor la 9 dolari. 78. Pe lângă generarea unei pierderi mai mari decât câștigul din ziua precedentă, reechilibrarea acțiunilor reduce și expunerea la index la 29 USD. 34, sau de trei ori cu $ 9. 78 prețul acțiunilor.

Compoziția negativă ar crește viteza dacă indicele subiacent ar pierde încă 5% în ziua următoare.Această pierdere ar reduce prețul acțiunii la 8 USD. 32 pe acțiune, pentru o pierdere cumulată de 16,8% față de o pierdere netă față de indexul de 5,2%. Scăderea doar a pierderii de 5,2% la efectul de levier 3x, pierderea din ETF este de 15,6%, însă compoziția negativă datorată reechilibrării duce la o creștere a pierderii cu încă 1,2% în decursul a două zile.

Takeaway

Reechilibrarea implicată în ETF-urile cu efect de levier poate avea ca rezultat compoziția pozitivă sau negativă. Pentru investitori, provocarea este că adevărata putere a compoziției pozitive este expusă numai asupra mișcărilor neîntrerupte care se corelează cu obiectivele fondului. Atunci când piețele se mută în mod erratic, compoziția negativă care are loc în zilele în care are loc o reechilibrare în jos poate diminua performanța globală.

Cu toate acestea, cea mai mare amenințare pentru investitori apare atunci când pozițiile deținute ca indice fac o mișcare susținută împotriva unui ETF cu efect de levier. În aceste situații, compoziția negativă poate amplifica pierderile de accelerare rezultate din efectul de levier încorporat în fond.