Criza datoriilor din Puerto Rico este îngrozitoare și nu pleacă în curând. Începând din 2015, insula mică din Caraibe, clasificată oficial ca o comună a Statelor Unite, are o datorie de peste 73 miliarde de dolari. Guvernatorul teritoriului a declarat public că datoria nu este plătibilă. Datoria insulei este deosebit de uimitoare atunci când este indicată ca procentaj din produsul intern brut (PIB). Statul mediu din Statele Unite are un raport datorie-PIB în jurul valorii de 17%. Pentru Puerto Rico, datoria sa se ridică la aproape 70% din PIB. Economiștii consideră că raportul datoriei către PIB în Puerto Rico se va agrava în următorii ani; în plus față de datoria tot mai rapidă, PIB-ul teritoriului scade brusc pe fondul ratelor ridicate ale emigrării, a șomajului ridicat și a îmbătrânirii populației.

În timp ce criza datoriilor prezintă ramificații grave pe teritoriul însuși, există opinii variate în rândul economiștilor cu privire la măsura în care problemele financiare ale Puerto Rico ar putea afecta S.U.A. în ansamblu. Cei mai pesimiști dintre ei se tem de contagiunea de masă, cu efecte la scară largă asupra investitorilor și instituțiilor financiare. Ele citează statisticile care arată că sute de fonduri mutuale din S.U.E. sunt puternic investite în obligațiuni municipale din Puerto Rican; cu alte cuvinte, milioane de investitori americani au împrumutat bani în mod eficient guvernului portughez, bani care guvernul declară că este incapabil să plătească înapoi.

Alți economiști sunt mai optimiști și proiectează efectele crizei pentru a rămâne în mare măsură în portul Puerto Rico. Acestea recunosc că investitorii și instituțiile financiare, în special asigurătorii care garantează datoria municipală din Puerto Rican, trebuie să se confrunte cu unele efecte negative din situația obligațiunilor. Cu toate acestea, ele indică și faptul că guvernul portughez a fost caracterizat de dezordine financiară timp de decenii fără ca acesta să aibă efecte la scară largă.

Originea crizei datoriilor din Puerto Rican

Câțiva factori combinați, care au fost berii de ani de zile și chiar decenii, au provocat criza datoriilor din Puerto Rico. Obligațiunile joacă un rol important. Atunci când Actul Jones-Shafroth din 1917 a acordat cetățenia statului S.U.A. locuitorilor din Puerto Rican, el a stabilit, de asemenea, unele prevederi unice cu privire la modul în care guvernul federal ar trata mica comunitate. În special, legislația a acordat un tratament fiscal favorabil obligațiunilor Puerto Rican în comparație cu cele emise de alte state.

Venitul pe majoritatea obligațiunilor guvernamentale este supus la trei niveluri de impozitare. Investitorii trebuie de obicei să plătească o anumită combinație de impozite federale, de stat și locale pe banii pe care îi câștigă din dobânzi de obligațiuni. O excepție notabilă există pentru investitorii care cumpără obligațiuni de la guvernul statului lor de origine, cum ar fi un texan care investește într-o obligațiune municipală din statul Texas.În această situație, veniturile din dobânzi aferente acestei obligațiuni sunt în mare parte scutite de impozit.

Jones-Shafroth a acordat o scutire fiscală similară pentru dobânzile aferente obligațiunilor Puerto Rican. Spre deosebire de obligațiunile de stat, totuși, această scutire este mai degrabă universală decât să se aplice doar portughezilor. Locuitorii din toate cele 50 de state ale S.U. pot investi în obligațiuni Puerto Rican și nu plătesc impozite pe dobânda pe care o câștigă. Ca urmare, Puerto Rico a devenit un favorit rapid printre investitorii de obligațiuni, iar insula a început să preia o datorie uluitoare prin emiterea de obligațiuni.

Guvernul Statelor Unite a acordat de-a lungul anilor alte privilegii fiscale în Puerto Rico. Una dintre cele mai mari a fost o scutire de impozit pe veniturile corporative obținute pe insulă. Multe afaceri mari, ademenite de acest avantaj, au înființat un magazin în Puerto Rico. Din nefericire pentru teritoriu, pauza de impozit pe profit nu a fost niciodată menită să fie permanentă și a expirat în 2005. Anii care au urmat au văzut multe dintre companiile care localizează în Puerto Rico pentru un tratament fiscal favorabil părăsesc insula la fel de repede, PIB-ul și baza fiscală din Puerto Rico.

Plecările corporative din Puerto Rico ca urmare a modificărilor din codul fiscal din 2005 au condus, fără îndoială, la pierderi mari de locuri de muncă și la o creștere accentuată a șomajului. Aceasta, la rândul său, a dus la emigrarea pe scară largă din teritoriu. Populația din Puerto Rico a atins punctul culminant în 2005 și, de atunci, a înregistrat un declin constant. Populația insulei nu numai că se înrăutățește, ci îmbătrânește. Cu mai puțini rezidenți și mai puțini dintre aceștia de vârstă activă, baza fiscală din Puerto Rico se usucă. Declinul veniturilor din impozite a contribuit la deficitele bugetare anuale și la acumularea datoriilor.

Amenințările pentru SUA

Cea mai mare amenințare pe care o reprezintă criza datoriilor din Puerto Rico către Statele Unite implică expunerea investitorilor și a instituțiilor financiare la obligațiunile municipale ale teritoriului. Economiștii diferă foarte mult în opinia cu privire la gradul în care obligațiunile din Puerto Rico reprezintă o amenințare pentru sistemul financiar al SUA mai larg. Aceste obligațiuni cuprind o mare parte a datoriilor din Puerto Rico, pe care guvernul său le spune că nu le poate plăti. Peste 180 de fonduri mutuale au 5% sau mai mult din portofoliile lor investite în obligațiuni Puerto Rican. Aceasta înseamnă că milioane de americani au o parte semnificativă din economiile lor legate de datoria publică care nu ar putea fi rambursată.

Consilierii financiari au încercat să-i liniștească pe investitori că, chiar dacă Puerto Rico devine incapabil să plătească dobânzi de obligațiuni, obligațiunile municipale sunt asigurate, adică investitorii primesc în continuare veniturile fixe la care au fost promise când au cumpărat obligațiunile. Economiștii, în special cei aflați la sfârșitul mai pesimist al gamei, au subliniat mai mulți asigurători de obligațiuni a căror expunere la datoria Puerto Rican depășește de fapt activele totale. Aceste companii, economiști positiv, ar putea fi șterse dacă se va produce o neplată totală a datoriei de obligațiuni Puerto Rican.

Această idee este însă contracarată de economiști care insistă că cerul nu se încadrează, iar criza datoriilor din Puerto Rico nu este situată în apropierea nivelului de amenințare la adresa sistemului financiar american, cum ar fi, de exemplu, criza creditelor ipotecare subprime care a adus națiunea la genunchi în 2008.

Acești economiști susțin că, deși avantajele fiscale au dus la preluarea de către Puerto Rico a unor niveluri disproporționate de obligațiuni de obligațiuni pentru populația sa, suma acestei datorii este încă insuficientă pentru a pune capăt unei crize financiare la scară largă. Statele, cum ar fi New York și California, în ciuda scutirii de la impozitare, încă mai emite mai multe obligațiuni municipale decât Puerto Rico.

În plus, situația financiară a teritoriului a fost precară de zeci de ani, începând cu începutul anilor 1970. Dintre toți factorii care au condus la șobolani și coborâșuri ale economiei americane la sfârșitul secolului al XX-lea și la începutul secolului XXI, cum ar fi bulele de active, atacurile teroriste, scandalurile corporative și globalizarea, problemele din Puerto Rico nu se înregistrează nici măcar la scară. Nu există nici un motiv să se teamă de această schimbare în viitorul apropiat.