Raportul preț / capital propriu sau "raportul P / E" este unul dintre cele mai populare și frecvent citate multipli în analiza capitalului propriu. P / E, care poate fi obținută prin împărțirea prețului curent al acțiunilor cu venitul pe acțiune (EPS), acționează ca măsură a volumului investitorilor care sunt dispuși să plătească pentru fiecare dolar din câștigurile unei companii. Datorită ușurinței sale de calcul, P / E a devenit barometrul general acceptat de valoare. Acest articol se va concentra pe raportul P / E al lui Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139, 76-0, 23% creat cu Highstock 4. 2. 6 împotriva colegilor din industria gigantului medical. (Pentru mai multe informații, consultați și: Johnson & Johnson: Un rege al dividendelor .)

Trailing douăsprezece luni P / E

adulmecarea douăsprezece luni P / E sau „LQ P / E“ prezintă investitorilor cu un / raportului P E bazat pe ultimele 12 luni sau patru trimestre din datele anterioare. Numerotatorul este prețul pe care l-ați găsit destul de ușor, în timp ce numitorul este câștigul pe acțiune sau EPS, care poate fi găsit pe numeroasele site-uri de investiții sau direct în filmele companiei 10Q / 10K. EPS este un raport în sine și reprezintă cât de mult valoarea monetară a venitului net al unei societăți se reflectă pe bază de acțiuni. Se calculează după cum urmează:

-

(venituri nete - dividende preferate) / număr mediu ponderat de acțiuni în circulație = EPS

Pentru acest articol și, în general, cel mai des folosit număr EPS este EPS diluat să ia în considerare toate opțiunile pe acțiuni, garanțiile, acțiunile convertibile și obligațiunile care pot fi exercitate atunci când se factorizează numărul de acțiuni medii. În cazul în care aceste titluri convertibile sunt exercitate, numărul mediu de acțiuni în circulație va crește sau se va diminua, ceea ce va conduce la un numitor mai mare și la un EPS mai mic; diluat EPS este preferat de majoritatea analiștilor financiari, deoarece este abordarea mai conservatoare. În cazul lui Johnson & Johnson, cel mai recent preț de închidere a fost de 103 USD. 33. Bazându-se pe pilitura sa SEC, ultimele patru trimestre ale lui Johnson & Johnson sunt următoarele:

3Q2015: 1. 20

2Q2015: 1. 61

1Q2015: 1. 53

4Q2014:. 89

Total: 5. 23

Împărțirea prețului de închidere al lui Johnson & Johnson de 96 $. 75 în ultimul trimestru EPS total de 5. 23, ajungem la TTM P / E de 18. 49. Cu alte cuvinte, Johnson & Johnson tranzacționează la aproximativ 18 49 câștigurile pe baza ultimelor sale performanțe de patru sferturi.

Forward P / E

În timp ce calculele TTM P / E sunt măsuri obiective bazate pe date istorice, forward-urile P / E sunt calcule subiective, ținând seama de perspectivele viitoare de creștere ale unei companii. Rata de creștere poate fi dedusă prin mai multe mijloace, cum ar fi orientarea conducerii, ratele de creștere istorică, perspectivele industriei și estimările analistului.Toate aceste metode sunt dincolo de sfera de aplicare a acestui articol și, din motive de coerență, vom folosi ratele de creștere consensate estimate de mulți analiști care acoperă deja Johnson & Johnson, așa cum se întâlnește la NASDAQ. com.

Rezumând trimestrele care se încheie în decembrie 2015 până în septembrie 2016, ajungem la un EPS de 12 luni înainte de 6. 23. Bazat pe un preț de 103 USD. 33, P / E de pe Johnson & Johnson este de aproximativ 16. 6.

Comparații de la egal la egal

Acum, când am determinat P / E de urmărire și avansare a lui Johnson & Johnson, suntem acum pregătiți să vedem cum se sustine compania concurenții săi. În timp ce P / E este un raport incredibil de util, acesta nu ar trebui să fie privit în mod izolat, deoarece valoarea poate fi determinată doar printr-o comparație peer-to-peer. Din moment ce Johnson & Johnson oferă o gamă variată de produse și servicii pe toate segmentele sale de activitate: produse de consum, dispozitive medicale și produse farmaceutice, trei tabele separate pentru fiecare segment de operare vor fi necesare pentru a stabili valoarea JNJ în comparație cu colegii săi. Tabelele de mai jos sunt compuse din principalii concurenți ai companiei Johnson & Johnson din fiecare categorie, comparativ cu valoarea de referință a acestora față de deprecierea și amortizarea câștigurilor înainte de dobândă (EV la EBITDA), împreună cu ratele P / E prețul la fluxul de numerar, marjele EBITDA, randamentele dividendelor implicite și nivelurile lor de datorii la capital.

^{* Compusurile generate de autor au folosit date de la Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar și 4 comercianți. com}

Analiza

Cu excepția produselor de consum, Johnson & Johnson pare să se tranzacționeze la rate mai scăzute ale raportului P / E pe baza de bază și înainte în toate compartimentele sale segmentate. Cu toate acestea, evaluarea actualizată ar putea fi justificată datorită vânzărilor relativ plate între anii fiscali 2012 și 2014 (JNJ 10K) pentru produsele de consum și segmentele dispozitivelor medicale. Inainte, cresterea vanzarilor pentru CP va ramane, cel mai probabil, anemica, desi decretul de consimtamant al lui JNJ inregistreaza in segmentul "over-the-counter" (condus de analgezice) pare promitator. Mai mult, aceeași creștere stagnantă este evidentă în categoria MD (FY2012 - FY2014), deși vânzările de produse de îngrijire cardiovasculară au crescut cu 6,3% între 2014 și 2013, datorită în parte unității de afaceri Biosense Webster. Cu toate acestea, JNJ rămâne subexpusă produselor cardiovasculare, întrucât compania a suferit o cesionare (reprezentând 35% din veniturile sale cardio ¹ ) din afacerea Cordis către Cardinal Health, Inc. în luna octombrie a acestui an. ( ) Compensarea cesiunii în cardiovasculare este o supraexpunere la afacerile de ortopedie, un segment în care JNJ comandă o piață globală de 20-25%

1 ^{, care a suferit presiuni asupra prețurilor care au condus la încetinirea ritmului de creștere. În cele din urmă, segmentul strălucitor al JNJ pare să fie divizia sa farmaceutică, care a înregistrat o creștere puternică de 14,9% între anii 2014 și FY2013. Din segment, doua droguri de oncologie blockbuster, Imbruvica si Daratumumab ar putea fi principalele motoare pentru a compensa vanturile capului de la concurenta generica pentru schizofrenie, HIV si medicamente pentru cancerul de prostata, si biosimilar (un medicament conceput sa aiba proprietati similare ca un medicament anterior autorizat) intrați împotriva superstarului de imunologie Remicade-JNJ, responsabil pentru 21% din veniturile sale din 2014 pentru medicamente.În cele din urmă, cu aproape 24 de miliarde de dolari în numerar și niveluri scăzute de efect de levier, o creștere suplimentară a P / E în viitor se poate realiza prin fuziuni și achiziții pentru a stimula în continuare conductele sau a investi în alte fluxuri de venituri în creștere. (Mai mult, vezi si:} 4 Trends Driving M & A in industria sanatatii in 2015 .) 1- Dane Leone, BTIG Equity Research: Johnson & Johnson: Streak of Underperformance (octombrie 2015)

^{Linia de fund}

În timp ce P / E sunt metode utile în determinarea valorii unui stoc, acestea sunt doar un instrument al multor analize fundamentale. P / E nu ar trebui să fie privită în mod izolat și o comparație a lui Johnson & Johnson cu colegii săi a determinat că acțiunea se tranzacționează în prezent la un preț redus. Motivele din spatele P / E scăzut pot include creșterea stagnantă a segmentelor de dispozitive medicale și a produselor de consum, posibilitățile de intrare generică și concurența biosimilară cu divizia sa farmaceutică. Cu toate acestea, cu două droguri blockbuster în fabrică, o conductă puternică și o rezervă de numerar uriașă, Johnson & Johnson ar putea fi un joc de valoare pentru creșterea viitoare.