Suna prea bine pentru a fi adevărat: dețineți o mică parte din acțiunile companiei, dar obțineți cea mai mare parte a puterii de vot. Acesta este adevărul din spatele acțiunilor de clasă dublă. Acestea permit acționarilor din acțiunile necomerciale să controleze termenii societății care depășesc miza financiară. În timp ce mulți investitori ar dori să elimine acțiunile de clasă dublă, există câteva sute de companii în Statele Unite cu acțiuni listate dublă "A" și "B" sau chiar mai multe acțiuni listate pe clasă. Deci, întrebarea este, care este impactul proprietății cu dublă clasă asupra fundamentelor și performanței unei companii? (Pentru a afla mai multe, consultați ABC-urile claselor de fonduri mutuale )

TUTORIAL: Elementele de bază ale acțiunilor
Care sunt acțiunile cu două clase?
Când compania Google a devenit public, mulți investitori au fost supărați de faptul că a emis oa doua clasă de acțiuni pentru a se asigura că fondatorii firmei și directorii executivi au menținut controlul. Fiecare dintre acțiunile din clasa B rezervate persoanelor inscrise la Google ar avea 10 voturi, în timp ce acțiunile ordinare din clasa A vândute publicului vor primi doar un singur vot. (
Proiectat pentru a da controlului asupra voturilor specifice acționarilor, acțiunile inegale cu drept de vot sunt create în primul rând pentru a satisface proprietarii care nu doresc să renunțe de control, dar doresc ca piața de capital public să furnizeze finanțare. În majoritatea cazurilor, aceste acțiuni cu drept de vot fără caracter superficial nu sunt tranzacționate public, iar fondatorii companiei și familiile acestora sunt, de obicei, grupurile de control în cadrul companiilor de tip dual-class.

Cine le prezintă?
Bursa de Valori din New York permite companiilor din S.U.A. să includă acțiuni cu drept de vot cu dublă clasă. De îndată ce acțiunile sunt listate, companiile nu pot reduce drepturile de vot ale acțiunilor existente sau nu pot emite o nouă categorie de acțiuni cu drept de vot superioare. (Pentru mai multe informații, consultați NYSE și Nasdaq: Cum funcționează . )

Multe companii listă acțiuni de clasă dublă. Structura de stocuri de clasă dublă a Ford, de exemplu, permite familiei Ford să controleze 40% din puterea de vot a acționarilor, cu doar 4% din totalul capitalului social al companiei. Berkshire Hathaway Inc., care deține Warren Buffett în calitate de acționar majoritar, oferă o cotă B cu 1/30 din interesul acțiunilor sale din clasa A, dar 1/200 din puterea de vot. Echostar Communications demonstrează puterea extremă care poate fi obținută prin acțiuni de clasă duală: fondatorul și CEO-ul Charlie Ergen deține aproximativ 5% din acțiunile companiei, dar acțiunile sale de super-votare A îi dau un procent de 90% din voturi.

Bine sau rău?
Este ușor să nu-ți placi companiile cu structuri de acțiuni de clasă duală, dar ideea din spatele ei are apărătorii ei. Ei spun că această practică îi izolează pe managerii de la mentalitatea pe termen scurt a Wall Street. Fondatorii au de multe ori o viziune pe termen mai lung decât investitorii se concentrează pe cele mai recente cifre trimestriale.Întrucât stocul care oferă drepturi de vot în plus nu poate fi tranzacționat, el asigură că societatea va avea un set de investitori loiali în timpul unor patch-uri dure. În aceste cazuri, performanța societății poate beneficia de existența unor acțiuni de tip dual-class.

Cu toate acestea, există o mulțime de motive pentru a nu-i place aceste acțiuni. Ele pot fi văzute ca fiind chiar nedrepte. Ei creează o clasă inferioară de acționari și predau puterea unui anumit număr, cărora li se permite să treacă riscul financiar asupra altora. Cu puține constrângeri impuse asupra lor, managerii care dețin stocuri de super-clasă pot să iasă din control. Familiile și managerii de rang înalt se pot angaja în operațiunile companiei, indiferent de abilitățile și performanțele lor. În cele din urmă, structurile cu două clase pot permite conducerii să ia decizii nepotrivite cu câteva consecințe.

Hollinger International prezintă un bun exemplu al efectelor negative ale acțiunilor cu două clase. Fostul CEO Conrad Black a controlat toate acțiunile companiei de clasă B, care i-au dat 30% din capitalul propriu și 73% din puterea de vot. El conducea compania ca și cum ar fi fost singurul proprietar, pretinzând comisioane uriașe de gestionare, plăți de consultanță și dividende personale. Consiliul de administrație al lui Hollinger era plin de prietenii lui Black, care erau puțin probabil să se opună cu putere autorității sale. Titularii acțiunilor cotate la bursă de la Hollinger nu aveau aproape nicio putere de a lua decizii în ceea ce privește compensațiile executive, fuziunile și achizițiile, pilulele de otrăvire pentru construcții de bord sau orice altceva pentru acest lucru. Performanța financiară și a acțiunilor lui Hollinger a suferit sub controlul lui Black. (Pentru a afla mai multe, consultați Fuziuni și achiziții: Înțelegerea preluărilor . )

Cercetarea academică oferă dovezi puternice că structurile de acțiuni de clasă dublă împiedică performanța corporativă. O școală Wharton și studiul Harvard Business School arată că, deși mizele majore deținute în mâinile managerilor tind să îmbunătățească performanța corporațiilor, controlul greu al voturilor de către insideri o slăbește. Acționarii cu drepturi de vot super-oprite sunt reticenți în a atrage numerar prin vânzarea de acțiuni suplimentare - ceea ce ar putea dilua influența acestor acționari. Studiul arată, de asemenea, că societățile cu două clase tind să fie împovărate cu mai multe datorii decât companiile de o singură clasă. Chiar și mai rău, acțiunile cu două clase tind să subevalueze piața de valori.

Linia de fund Nu fiecare companie de clasă duală este destinată să funcționeze prost - Berkshire Hathaway, pentru unul, a furnizat în mod constant o mare bază fundamentală și o valoare a acționarilor. Actionarii controlatori au in mod normal un interes in mentinerea unei bune reputatii cu investitorii. În măsura în care membrii familiei exercită putere de vot, ei au un stimulent emoțional de a vota într-o manieră care îmbunătățește performanța. Cu toate acestea, investitorii ar trebui să țină cont de efectele proprietății cu dublă clasă asupra fundamentelor companiei.