Prețurile la gazele naturale sunt la un nivel de șapte ani, determinându-i pe oameni să conducă mai mult decât au făcut-o atunci când gazul a fost vândut cu 4 dolari pe galon. Pe Black Friday, marile lanțuri de magazine oferă reduceri uluitoare, determinând zeci de mii de oameni să-și petreacă orele în afara taberei, dacă nu în avans. Când prețurile scad, cantitățile vândute cresc. Asta e Economie 101; atât de evident încât să nu se poată menționa abia. Deci, de ce, atunci când Dow scade cu 9% în primele trei săptămâni ale anului 2016, suntem surprinși dacă managerii fondului de hedging se comportă exact așa cum fac șoferii și cumpărătorii de electrocasnice?

Oferta rezonabilă nu a fost refuzată

Fondurile de hedging cumpără acțiuni cu miliardele, iar unii observatori mai puțin iluminați nu pot să-și dea seama de ce. Nu este ca și cum fondurile speculative merg contrar doar de dragul de a face acest lucru. Mai degrabă, managerii de fonduri de hedging cumpără activele retrogradate cât de repede pot fi vândute. Merrill Lynch, divizia de investiții bancare a Bank of America Corp. (BAC BACBank of America Corp27, 75-0, 25% creată cu Highstock 4. 2. 6 ), parte a unui număr disproporționat de tranzacții de capitaluri proprii în timpul pieței actuale de scurtă, dar supraaglomerată. Ei declară că acțiunea de cumpărare a fondurilor de hedging se desfășoară de aproape patru săptămâni. (Pentru mai multe informații, a se vedea: Două piețe cheie de urmărit în 2016 .)

->

Mergând mai mult și mai mult

Investitorii fondului de hedging care cumpără acțiuni au puțină răbdare sau interes pentru companiile mici și mijlocii. Acești investitori achiziționează chipsuri exclusiv în diferite nuanțe de albastru. Deoarece companiile mari, de regulă, sunt supuse unor speculații mai puțin decât frații lor cu capital redus, mesajul implicit pare să fie acest lucru: piața, sau cel puțin partea Dow / S & P 500 din ea, este irațional scăzută acum.

Nu poate dura pentru totdeauna

Există prețuri pentru a) să transmită informații și b) să fie profită de investitori cu o combinație de credință și informații asimetrice. Cu toate acestea, chiar și cei mai îndrăzneți adepți ai ipotezei pieței eficiente trebuie să recunoască faptul că trebuie să existe un anumit decalaj între prețul unui stoc care se încadrează și actorii de pe piață realizând că prețul trebuie să ajungă la un anumit echilibru. Variabila critică aici este durata. Este cel mai bine măsurat decalajul în milisecunde sau ani?

Manageri agresivi de fonduri de hedging în 2016 înțeleg că este cel puțin la fel de probabil ca nu ca nici o poziție lungă pe care o vor lua pe piață va duce la creșterea prețurilor. Un fond de acoperire a riscurilor a ocupat recent o poziție importantă în retailerul venerabil Macy's Inc. (M MMacy's Inc18, 16-1, 09% creat cu Highstock 4. 2. 6 ), trimestru după trimestru și tranzacționează la un câștig minuscul de 10 ori.Rezultatul a fost o scurtă creștere a prețului unui stoc care altfel a scăzut din vara trecută. Stocul lui Macy a scăzut, chiar dacă activele sale includ unele dintre cele mai dorite proprietăți imobiliare din unele dintre locațiile cele mai exclusiviste de pe pământ - și pe o piață stabilă a imobiliară. { Nu toți sunt de acord Dacă am putea prezice comportamentul managerilor fondurilor speculative unui om, nu am avea nevoie de fonduri de hedging manageri. În ciuda numărului de cumpărători agresivi în rândurile lor, rămâne un contingent puternic de manageri care continuă să se așeze pe margine, așteptând ca această scurtă perioadă de volatilitate a pieței fie să se diminueze, fie să se consolideze. Ceea ce au în comun atât managerii fondurilor de hedging, cât și cei care nu au niciun temei, sunt înțelegerea faptului că numerarul rămâne rege. Fondurile de hedging care cumpără acțiuni fac acest lucru cu rezervele masive de numerar. În schimb, ezitatorii sunt în plină forță, în cazul în care fondurile lor de hedging trebuie să provoace o furtună pe termen nedefinită de prețuri foarte scăzute. Nu contează că, chiar și cu recenta criză, Dow se află la niveluri pe care nimeni nu le-a văzut vreodată în primii 128 de ani ai indicelui de 130 de ani. Ca orice altceva, acest lucru va trece și el.

Când există profesioniști pe de o parte care articulează motive imperioase pentru cumpărarea de acțiuni și profesioniști la fel de adepți pe cealaltă parte, făcând argumente cogente pentru a aștepta să vadă cum vor juca lucrurile, este ușor să-ți arunci mâinile și să faci declarația că nimeni nu știe nimic. Asta nu va ajuta într-adevăr portofoliul nimănui. Dar chiar și managerii fondului de hedging care așteaptă și văd, fără să se implice în această frenezie de cumpărare minore, știu că activele subevaluate trebuie să fie prețuite. Singurul dezacord real între fracțiunile active și pasive din rândul managerilor fondului de hedging este cel care înseamnă runda actuală a prețurilor scăzute ale acțiunilor. (Pentru mai multe detalii, consultați:

Cum să investiți ca un fond de hedging

.) Ce înseamnă toate acestea? Oamenii vorbesc despre bursa de valori ca și cum ar fi în căutarea constantă a unor valori doar dolar inspirate de divinitate. S-ar putea să nu se comporte așa, dar cu siguranță vorbesc așa. Unii manageri de fonduri de hedging vor spune doar că piața actuală a purtătorilor prezintă mai multă volatilitate, pozitivă sau negativă. Acest lucru ar părea a fi cu atât mai mult motiv pentru investirea în acțiuni acum.

Unul dintre cele mai performante fonduri speculative în ceea ce a fost până acum un an neajuns de performant este Fondul Global Horseman, care a crescut cu 30% din ianuarie 2015. Trebuie menționat că: a) fondul a fost înființat cu doar nouă luni înainte , și b) o mare pluralitate a capitalului său este investit în imobiliare (44%, pentru a fi exacți). De fapt, acțiunile reprezintă doar 15% din activele fondului de hedging. Și aproape toate aceste poziții de capital sunt în stocurile băncilor italiene pe care nimeni în America de Nord nu le-a auzit vreodată, să nu mai gândim să investim. Cea mai proeminentă companie americană din lista fondului Horseman Global, TJX Companies, Inc.(TJX

TJXTJX Companiile Inc68, 23-0, 54%

Creat cu Highstock 4. 2. 6 ), cuprinde 2.8% din totalul fondului. Este minunat să fii agresiv, dar chiar mai bine să știi ce faci. Fondul Global Horseman nu-l evită pe acesta din urmă pentru primul. ( Managerii fondurilor de hedging și clienții lor recunoscători nu au ajuns bogați prin urmărirea pasivă a pieței (nu, asta fac managerii fondului de index). Fenomenul fondurilor speculative care însușesc o scădere pe piață pentru scopuri proprii este definirea investiției inteligente - cumpărarea de active temporare cu preț redus, sperând că acestea vor crește până la valoarea lor intrinsecă. Dacă încercați să urmați exemplul, trebuie să aveți în minte lichiditatea și timpul. (Pentru mai multe informații, a se vedea: O scurtă istorie a fondului de hedging

.