Ipoteza pieței eficiente (EMH) este ideea că toate informațiile disponibile sunt reflectate pe deplin în prețul unui activ, cum ar fi un stoc. Dezvoltat în anii 1960 de economistul american Eugene Fama, EMH susține că este imposibil ca investitorii să depășească în mod constant piața, deoarece acțiunile sunt întotdeauna tranzacționate la valoarea lor justă. Teoretic, EMH susține că nu există nicio modalitate de a cumpăra acțiuni la prețuri de chilipir sau de a le vinde la prețuri umflate. Teoria afirmă că culesul de acțiuni este, în esență, un "joc de noroc. „

EMH este o teorie extrem de controversată, iar dezbaterea asupra corectitudinii sale - poate cea mai importantă dezbatere din lumea financiară din ultimii cincizeci de ani - încearcă în cele din urmă să demonstreze sau să respingă meritele gestionării active a investițiilor . Dacă EMH este dovedit adevărat, nu este nevoie de o gestionare activă a investițiilor. În cazul în care EMH-ul este dovedit fals, colectorii profesioniști de stocuri vor răspunde definitiv necesității lor. Sustinatorii de ambele parti - management activ si pasiv - au puncte de vedere convingatoare. Dezbaterea sa stârnit de-a lungul deceniilor, fără a se pune capăt, punând două opinii teoretice unul împotriva celuilalt, fără mijloace pentru soluționarea efectivă, fiecare parte oferind date și rațiuni pentru a-și susține afirmațiile. Acest rezultat "fără câștig clar" este un dezastru care afectează multe argumente dincolo de finanțe - opiniile opuse, ambele având posibile fapte care demonstrează pretențiile lor (de exemplu, schimbările climatice sau politica fiscală). În astfel de cazuri, datele fac ironic ambele părți și adevărul rămâne necunoscut pentru totdeauna.

Cu toate acestea, progresele moderne în domeniul neuroștiinței au permis rezolvarea acestei mari dezbateri asupra EMH. Printr-o înțelegere a procesului de luare a deciziilor, putem pune capăt capului care se rotește înapoi și înapoi între argumentele bazate pe date duble în favoarea și împotriva EMH. Un câștigător clar poate fi declarat și discuția în cele din urmă închisă.

Emoția: factorul cheie al procesului nostru de luare a deciziilor

Când cineva ia o decizie - mare sau mică - există emoție implicată. Fiziologic, creierul uman este incapabil să ia decizii fără implicarea cortexului cerebral și a sistemului limbic. Există un anumit grad de emoție și, prin urmare, părtinire inerentă în fiecare decizie pe care o luăm. Această existență a emoției în procesul decizional a fost dovedită la nivel anatomic și este la fel de științifică ca existența oxigenului (O) în apă (H

2

O). Oamenii sunt animale incredibil de emoționale. _{Un exemplu mai tangibil al prezenței emoției în luarea deciziilor noastre este euristica: comenzile rapide mentale pe care le folosim subconștient pentru a ne permite să rezolvăm problemele și să facem judecăți repede.Euristica "ancorare și ajustare", de exemplu, este dependența de prima informație mai mult decât toate celelalte informații obținute; acesta este motivul pentru care ne iubim vânzările atunci când cumpărăm - ne ancorăm la prețul inițial și gândim automat că prețul redus este o mare afacere. "Disponibilitatea" euristică este atribuirea probabilităților bazate pe ceea ce vine în minte cel mai ușor; acesta este motivul pentru care oamenii cred că călătoria cu avionul este mai puțin sigură imediat după un accident de avion extrem de publicat.} Există multe exemple de euristică în viața noastră de zi cu zi. Creierele noastre sunt foarte inteligente, mai mult decât ne imaginăm și folosesc constant trucuri mintale pentru a ne salva timpul găsind rapid soluții pentru problemele noastre. Cu toate acestea, euristica face procesul nostru de luare a deciziilor, chiar mai înnorat și complicat de părtinire și emoție.

Este important să remarcăm că euristica și alte prejudecăți cognitive nu sunt întotdeauna rele pentru noi, dar prin înțelegerea lor începem să vedem deciziile emoționale la locul de muncă într-un sens practic.

Examinarea EMH prin obiectivul neuroștiinței

Progresele moderne în neuroștiință au luminat prezența și puterea emoției în comportamentul uman. Aplicarea acestei înțelegeri sporite a creierului anatomic și a procesului nostru de luare a deciziilor este esențială dacă finanțarea trebuie să se maturizeze și baza de cunoștințe a managementului investițiilor trebuie să se îmbunătățească în mod continuu. Trebuie să folosim adevărurile găsite în neuroștiință pentru a răspunde empiric la întrebări teoretice anterioare, precum dezbaterea privind veridicitatea EMH.

Orice argument pentru EMH este înrădăcinat în teoria alegerii raționale. Pentru a credem că toate informațiile se reflectă în prețul unui activ, se face presupunerea (saltul) că investitorii sunt prudenți și logici. Dar emoția este antiteza logicii, iar oamenii sunt înnăscuți emoționali.

Într-adevăr, emoția este întotdeauna prezentă pe piețe și, prin urmare, eficiența este întotdeauna absentă. Prețurile nu pot reflecta cu exactitate informațiile - așa cum susține EMH - dacă aceste informații sunt influențate emoțional, iar prețurile acțiunilor se determină, cel puțin parțial, prin decizii bazate pe emoții. Poate că, având în vedere cunoștințele pe care ni le-a oferit neurologia, putem retrage acum dezbaterea cu privire la eficiența pieței și reinventăm acronimul ca "EMH:

Teoria pieței emoționale

. O acceptare a emoției de pe piață nu poate decât să respingă eficiența pieței, deși aceasta este prima aplicație naturală.De acolo, noi întrebări apar în încercarea noastră de a îmbunătăți continuu finanțarea.După rezolvarea eficienței pieței, începe să aruncăm o privire critică asupra meritelor managementului pasiv al investițiilor. în acest sens este nevoie de o analiză mai amănunțită a alegerii, înainte de a ne asuma un rol activ în gestionarea activă. Linia de fund

O piață emoțională este într-adevăr ineficientă, dar o piață ineficientă nu este neapărat una în care supraviețuitorii de acțiuni domnesc. întâmplător?Și ce poate neuroștiința să contribuie la o astfel de conversație? Odată ce am pus la punct dezbaterea privind eficiența pieței, putem aborda mai bine aceste întrebări cruciale. Industria financiară sa concentrat pe dezbaterea asupra eficienței pieței pentru prea mult timp. Este o dezbatere care, atunci când este examinată prin lentila neurologiei, are o rezoluție simplă și clară.